ESMA objavila poziv za dostavu dokaza o strukturi europskih tržišta dionica.
Poziv za dostavu dokaza (Call for Evidence – CfE) temelji se na podatkovnoj analizi trgovanja europskim dionicama u razdoblju od 2022. do 2025., koristeći podatke temeljem izvještavanja o transakcijama prema MiFIR-u.
Ključni nalazi ESMA-e
ESMA zaključuje da europska tržišta dionica općenito i dalje dobro funkcioniraju.
Najvažniji pokazatelji su:
- Udio likvidnosti koja je bila predmetom istraživanja (tzv. adreasabilna likvidnost) ostao je stabilan, na približno 85% ukupnog volumena trgovanja
- on-book trading također je bio relativno stabilan, s udjelom od oko 75–80% volumena trgovanja
- istodobno je u razdoblju od 2022. do 2025.zabilježen pad lit continuous tradinga
Taj pad kontinuiranog transparentnog trgovanja nadoknađen je rastom aktivnosti u drugim mehanizmima trgovanja, osobito:
· closing auctions / završne aukcije
· frequent batch auctions
· trgovanje preko sistematskih internalizatora (SI)
ESMA u dokumentu razmatra kako se likvidnost raspoređuje među različitim mehanizmima trgovanja po državama članicama. Također traži mišljenja tržišnih sudionika o konceptu tzv. adresabilne likvidnosti i njegovu tretmanu prema RTS 1.
Posebno se razmatraju moguća prilagođavanja okvira za označavanje transakcija u okviru post-trade transparency režima.
Uz poziv za dostavu dokaza, ESMA je obavijestila sudionike tržišta da ukida raniji Q&A kojim je bilo pojašnjeno da se periodične aukcije primjenjuju u skladu s tick-size režimom.
Sljedeći koraci
ESMA poziva sve zainteresirane dionike da dostave komentare do 30. lipnja 2026.
Nakon toga, ESMA planira objaviti feedback statement u drugoj polovici 2026. godine.
ESMA će nastaviti pratiti razvoj tržišta, osobito u kontekstu nedavnih izmjena MiFIR-a, uključujući:
· prijelaz na single volume cap
· pojačane obveze transparentnosti za sistematske internalizatore
· razvoj različitih mehanizama trgovanja, uključujući završne aukcije
ESMA smatra da europska tržišta dionica i dalje funkcioniraju stabilno, ali uočava promjenu strukture trgovanja: manje kontinuiranog transparentnog trgovanja, a više aktivnosti kroz završne aukcije, frequent batch auctions i sistematske internalizoatore Cilj poziva je prikupiti stavove tržišta o tome zahtijevaju li ti trendovi regulatorne prilagodbe.
