Održana Hanfina međunarodna konferencija o digitalizaciji tržišta kapitala u Dubrovniku
U Dubrovniku je 1. i 2. rujna 2025. održana međunarodna konferencija „Capital Markets in the Digital Age: Balancing Innovation & Oversight“ u organizaciji Hrvatske agencije za nadzor financijskih usluga (Hanfa). Na događaju se okupilo stotinjak predstavnika regulatora i industrije iz Europe, koji su tijekom ove dvodnevne konferencije raspravljali o promjenama i izazovima koje digitalizacija donosi na tržištima kapitala.
Predsjednik Upravnog vijeća Hanfe Ante Žigman pozdravio je prisutne te se osvrnuo na povod ovog međunarodnog okupljanja istaknuvši da tehnologija mijenja i tržišta koja nadziremo i način na koji ih nadziremo. Naglasio je važnost pojednostavljenja i usklađivanja regulative uz očuvanje stabilnosti i povjerenja na tržištima kapitala. Istaknuo je da cilj nije deregulacija, nego pametnija regulacija koja potiče inovacije i jača konkurentnost europskih tržišta. Među izazovima koje je izdvojio našla se i primjena novih tehnologija, uključujući umjetnu inteligenciju. „Umjetna inteligencija sada je snažan čimbenik u trgovanju, upravljanju portfeljima i analizi rizika, pri čemu donosi učinkovitost, ali i nove oblike ranjivosti“, rezimirao je Žigman.
Matej Bule, glavni savjetnik ministra financija tom je prilikom podsjetio na nedavno potpisivanje Memoranduma o razumijevanju u vezi sa suradnjom usmjerenom na razvoj tržišta kapitala između Hrvatske i sedam država Srednje i Istočne Europe te pojasnio zašto je ta inicijativa važna. Poznato je da EU zaostaje u odnosu na tržište kapitala SAD-a, a unutar Srednje i Istočne Europe dodatno zaostaje u odnosu na razvijena tržišta Njemačke i Francuske. Ova inicijativa na tragu je ideje integracije cjelokupnog europskog tržišta, a koja stavlja fokus na veću integraciju tržišta, porast participacije malih ulagatelja i regulatornu harmonizaciju, čemu će doprinijeti i ova regionalna integracija.
Izvršna direktorica Europskog nadzornog tijela za vrijednosne papire i tržišta kapitala (ESMA) Natasha Cazenave zahvalila je Hanfi na organizaciji ovog vrlo aktualnog događaja i na prilici za rasprave usmjerene na budućnost tržišta kapitala u digitalnom dobu. Istaknula je da ESMA kontinuirano i ustrajno potiče dijalog o ključnim događajima na tržištu, kao što je tokenizacija, uz istodobno očuvanje integriteta, transparentnosti i otpornosti europskog financijskog sustava. „Nastavit ćemo intenzivno surađivati s nacionalnim nadležnim tijelima kako bismo bolje razumjeli inovacije i procijenili njihove potencijalne koristi, kao i njihove posljedice i rizik za financijsku stabilnost, zaštitu ulagatelja i integritet tržišta“, izjavila je.
U uvodu u prvu raspravu direktor Uprave za financijske poslove i poduzetništvo OECD-a Carmine di Noia istaknuo je tri teme na koje se regulatori financijskih tržišta trebaju usredotočiti u vezi s umjetnom inteligencijom. To su potencijalni utjecaj digitalizacije na financijsku stabilnost, utjecaj na tržišnu konkurenciju uslijed digitalizacije te zaštita potrošača s obzirom na relativno slabije razumijevanje malih ulagatelja kada su u pitanju rizici ulaganja u digitalnu imovinu.
Nakon toga, u prvoj raspravi na temu „Pojednostavljenje i smanjenje regulatornog opterećenja“ razgovaralo se o ključnim izazovima i mogućnostima unaprjeđenja regulatornog okvira. Panelisti su iznijeli vlastita stajališta, ističući dileme poput prekomjerne složenosti pravila i potrebe za većom jasnoćom u regulativi. Postavilo se i pitanje o uzrocima složenosti – radi li se o utjecaju zakonodavstva EU-a, tehničkih pravila ili nacionalnih prilagodbi. Na kraju je naglasak stavljen na rješenja i kontinuiran rad uz postizanje ravnoteže između financijske stabilnosti i fleksibilnosti.
Drugog dana konferencije održana je panel-rasprava „Nadzor u doba umjetne inteligencije“, tijekom koje se raspravljalo o tome kako umjetna inteligencija mijenja financijska tržišta i nadzor nad njima. Bilo je riječi o prilikama i rizicima koje umjetna inteligencija donosi, od sprječavanja tržišnih manipulacija do upravljanja sistemskim rizicima, kao i o tome je li postojeći regulatorni okvir primjeren novim izazovima. Panel je istražio i mogućnosti primjene umjetne inteligencije u nadzoru, potrebu za međunarodnom suradnjom te balans između inovacija, zaštite potrošača i stabilnosti tržišta.
Na posljednjem panelu „Tokenizacija tradicionalne imovine“, koji je moderirala zamjenica predsjednika Upravnog vijeća Hanfe Anamarija Staničić, bilo je riječi o činjenici da tokenizacija više nije samo pilot-projekt, već ono s čime se u stvarnosti suočavaju i industrija i regulatori te se otvaraju pitanja stvarne primjene – od integracije u tržišnu infrastrukturu do prekograničnih pravila, ali i kolizije s nekim postojećim pravilima. Sudionici su se tom prilikom osvrnuli i na stanje i regulatorno okružje u Europi, ali i u Americi i ostatku svijeta, te su iznijeli svoja očekivanja u pogledu budućeg razvoja tokenizacije na području EU-a.
Ova dva dana bila su prilika da se na europskoj razini raspravi o temama i izazovima koje digitalizacija u svijetu financija i na tržištu kapitala donosi tržišnim regulatorima, s naglaskom na postizanje ravnoteže između inovativnosti s jedne i regulacije i održavanja stabilnosti i sigurnosti financijskog tržišta s druge strane.
