Javna rasprava do 17. kolovoza 2026.: SPOT tržište kao mogući novi tržišni mehanizam za neuvrštene dionice
Kako omogućiti likvidnost ulaganja u neuvrštena društva? Postoji li na hrvatskom tržištu potreba za dodatnim mehanizmom koji bi povezao postojeće i potencijalne ulagatelje prije izlaska društva na burzu?
To su neka od pitanja na koja Hanfa želi dobiti odgovore u javnoj raspravi o mogućoj uspostavi SPOT tržišta neuvrštenih dionica. S tim je ciljem objavljen Dokument za javnu raspravu, kojim se otvara proces savjetovanja sa svim zainteresiranim sudionicima tržišta kapitala.
Posljednjih godina hrvatsko tržište bilježi razvoj venture capital i private equity ulaganja, rast broja društava financiranih privatnim kapitalom te sve veći interes za alternativne izvore financiranja rasta poduzeća. Istodobno, ulagatelji u neuvrštena društva često imaju ograničene mogućnosti izlaska iz ulaganja, dok potencijalni novi ulagatelji teško dolaze do investicijskih prilika i relevantnih informacija o takvim društvima.
U tom kontekstu Hanfa želi ispitati postoji li potreba za stvaranjem dodatne tržišne infrastrukture između privatnog financiranja i javnog tržišta kapitala.
Što je SPOT tržište?
SPOT tržište zamišljeno je kao organizirani sustav za iskazivanje i prikaz tržišnih interesa za kupnju i prodaju neuvrštenih dionica kroz povremene trgovinske cikluse. Za razliku od burze i postojećih trgovinskih platformi, ne bi služilo za sklapanje transakcija ni za uparivanje naloga, već za organizirano prikazivanje tržišnih interesa i razmjenu relevantnih informacija među sudionicima.
Koncept je djelomično inspiriran britanskim modelom PISCES, no svrha rasprave nije nekritičko preuzimanje stranog rješenja, nego procjena postoji li potreba za modelom prilagođenim hrvatskom tržištu i europskom regulatornom okviru.
Zašto bi ovo moglo biti važno za tržište?
Potencijalni korisnici ovakvog sustava mogli bi biti:
- venture capital i private equity fondovi koji traže dodatne mogućnosti djelomičnog ili potpunog izlaska iz ulaganja
- institucionalni ulagatelji zainteresirani za ulaganja u neuvrštena društva
- investicijska društva i banke koje prate razvoj tržišta kapitala i savjetuju izdavatelje
- društva u fazi rasta koja žele proširiti bazu ulagatelja i postupno se približavati tržištu kapitala.
Ako bi za takav model postojala tržišna potreba, mogao bi doprinijeti većoj transparentnosti tržišta neuvrštenih dionica, povećati mogućnosti izlaska postojećih ulagatelja, olakšati uključivanje novih profesionalnih i kvalificiranih ulagatelja te dugoročno ojačati bazu društava spremnih za izlazak na burzu.
Nije riječ o gotovom regulatornom prijedlogu
Dokument ne predlaže konačno rješenje ni unaprijed određeni regulatorni model.
Njegov je cilj pokrenuti stručnu raspravu i prikupiti mišljenja tržišta o tome:
- postoji li potreba za SPOT tržištem ili sličnim mehanizmom u Hrvatskoj
- koje bi probleme takav sustav mogao riješiti
- tko bi ga koristio
- kako bi trebao funkcionirati
- koji su ključni regulatorni, operativni i tržišni rizici.
Dokument sadrži i ilustrativni prikaz mogućih zakonskih odredbi koje služe isključivo kao osnova za raspravu i prikupljanje komentara zainteresiranih dionika.
Poziv na dostavu komentara
Hanfa poziva sve zainteresirane sudionike tržišta kapitala, uključujući ulagatelje, fondove rizičnog i privatnog kapitala, investicijska društva, kreditne institucije, odvjetnička društva, akademsku zajednicu i strukovna udruženja, da dostave svoje komentare i prijedloge na Dokument za raspravu.
Komentare je moguće dostaviti do 17. kolovoza 2026. putem obrasca za komentare, koji je potrebno poslati elektroničkom poštom na adresu shpms@hanfa.hr, uz naznaku: „Savjetovanje o uspostavi SPOT tržišta neuvrštenih dionica”.
Zaprimljeni komentari poslužit će za procjenu postoji li tržišna potreba za ovakvim modelom te mogu predstavljati podlogu za buduće regulatorne prijedloge u okviru izmjena Zakona o tržištu kapitala.
Prezentaciju s prijedlogom uvođenja SPOT tržišta neuvrštenih dionica možete pogledati ovdje.
